核心 SPOT & stAMPL

AMPL→{spot,stampl}

stAMPL和SPOT本质上是都是通过将AMPL存入ButtonWood进行Tranche分层后进行“再组合”实现的。

分层

  • AMPL-A 低风险部分|33%|不受Rebase影响

  • AMPL-Z 高风险部分|67%|放大Rebase影响

那么AMPL-A和AMPL-Z分别有哪些特点:

  1. AMPL-A具有不同的到期日,所以不同时间存入抵押品所产生AMPL-A之间不能互相转换。

  2. AMPL-A和AMPL-Z组合永远可以兑换AMPL,但A和Z的到期日必须匹配。

  3. 如果以AMPL本位作为评估价值的尺度,那么该资产无论何时都是至少100%抵押的资产,但如果以美元本位或者以AMPL总市值作为标准来衡量,因为rebase会影响AMPL-Z,那么它就可能出现超额抵押(由于正向rebase导致升值)/抵押不足的情况(由于负rebase导致贬值)。

再组合

  • SPOT - The Senior Perpetual 是AMPL的低波动性(稳定)衍生品。它是一种类似债务的工具,可以作为长期耐用、跟踪通胀的稳定资产。完全由不同到期日的AMPL-A构成的SPOT Collateral Set一揽子抵押品支持。

  • stAMPL - The Junior Perpetual 是AMPL的高波动性衍生品。它是一种类似股票的工具,比AMPL波动性更大,可以捕捉大部分Rebase变化。它代表staked AMPL position,由不同到期日的AMPL-A、AMPL-Z所构成的Rotation Vault提供支持,同时也是作为促进Rolling Over的一种措施。

获得SPOT - 铸造模块

SPOT是用户使用AMPL来拆分出来的低波动部分AMPL-A,AMPL-A本质上是一种有到期日的债券,SPOT是由不同到期日的AMPL-A组成的一揽子抵押品支持的,它代表SPOT对一揽子抵押品按比例的索取权。

铸造模块是基于ButtonWood提供的Tranche技术实现的,本质上是用户使用AMPL来拆分成AMPL-A,AMPL-Z,AMPL-A部分自动转为SPOT,AMPL-Z部分继续由用户持有。

需要注意的是,当需要把SPOT赎回为AMPL-A时,它所赎回的是不同到期日的AMPL-A,这取决于SPOT Collateral Set中的抵押品情况。

获得stAMPL - Vault模块

stAMPL是用户将AMPL存入Rotation Vault质押获得的凭证,它代表stAMPL对Rotation Vault按比例的索取权。Vault中大部分由AMPL-Z构成,所以它吸收了更多的AMPL Rebase,是AMPL的高波动衍生品。

SPOT Collateral Set (抵押品集)

SPOT的抵押品全部来源于AMPL-A,但由于其中包含了多个到期日类型,所以将它称之为Collateral Set,它是一揽子资产,其中包含两部分 :

  • 未到期的AMPL-A

  • 已经到期的AMPL-A被自动赎回变成的AMPL

已经到期被自动赎回的这部分AMPL被存储在一个称为holding pen的特殊数据结构中,同时该数据结构里还包含了诸如哪个AMPL-A被赎回成了AMPL等信息。所以其抵押品是AMPL-A和AMPL组成的一揽子资产。需要注意的是holding pen里的AMPL也会参与rebase。

为了使SPOT作为一种稳定币流通,但A又都有到期日,所以如果直接用A来代表SPOT,就会出现SPOT到期必须自动赎回的情况,另外系统无法记录用户手中持有的SPOT是何时铸造对应生成了具体哪个A,所以将所有A和holding pen中的AMPL作为SPOT的一揽子抵押品,最终用户赎回的就是不同到期日的A。

所以SPOT的抵押品是由一揽子资产支持的,以实现SPOT在市场上的长期流通,并且在需要的时候允许用户赎回。

SPOT对应Collateral Set中的资产,按比例赎回。例如你拥有SPOT 1%的份额,你在赎回资产的时候,就是赎回每个AMPL-A的1%+holding pen中1%的AMPL。(但是图中的例子中,holding pen中的AMPL已用尽,则赎回的资产全部为不同到期日的Tranche-A)

Rolling Over Tranches (Tranches轮换)

在SPOT Collateral Set中,Rolling Over Tranches是从 SPOT 中撤回陈旧抵押品并用新铸造的部分替代的过程,以此来保证SPOT的抵押品到期日始终保持新鲜,这对于SPOT的稳定性至关重要。

为了保证SPOT价值的充分抵押,必须保持至少与AMPL-A的比例为1:1或以上,所以当AMPL-A自动到期后,其自动转化为AMPL就会重新变成Rebase资产,所以需要Rolling Over Tranches。

这里就会产生一个问题,如果没有足够的AMPL去铸造AMPL-A以保持到期日的新鲜怎么办?Rotation Vault将解决这个问题。

Rotation Vault (实现自动化循环轮换)

目的是实现自动化的轮换 (Rolling Over) 和激励。

Rotation Vault 原理

及时的轮换可确保 SPOT 的抵押品集始终充满新鲜的AMPL-A,以维持SPOT的稳定性。于是Rotation Vault机制出现了,用户可以将AMPL质押到Rotation Vault获得stAMPL,而进入Rotation Vault的AMPL将被铸造新的AMPL-A和AMPL-Z。总结来说,它实现了:

  1. 自动化了Rolling Over轮换过程,任何人都可以通过质押机制被动参与轮换。

  2. 质押者无需管理中间部分或为每次操作支付Gas。

  3. 在当前的 SPOT 配置中,每周进行一次轮换。

  4. stAMPL对应Rotation Vault中的资产,按比例赎回。

SPOT 与stAMPL 都具有自由浮动价格和按比例赎回的特点。

Rotation Vault 运作流程

在每周触发轮换时,Vault将自动执行以下操作,完成自动化的循环轮换。

  1. 通过铸造SPOT,自动将质押中的 AMPL 分层为的AMPL-A和AMPL-Z

  2. 自动将SPOT抵押品集中已经到期的AMPL-A替换为新铸造的AMPL-A

  3. 铸造SPOT时产生的AMPL-Z部分,自动保留在Rotation Vault中,直到其到期成熟后转为新的AMPL,供未来的轮换使用。

当SPOT Collateral Set中的AMPL-A到期成熟时,转换出的AMPL将先进入holding pen缓冲区,在一段时间内用户在赎回SPOT时,可能会赎回AMPL-A和AMPL的组合,超过一定时间后,AMPL再次分层进入轮转循环。

当Rotation Vault中的AMPL-Z到期时,转换出的AMPL将再次自动分层成AMPL-A和AMPL-Z,进入轮转循环。A准备替代SPOT Collateral Set中即将到期的A,Z继续留在Rotation Vault等待到期。


参考文献:

Split, Stack, & Churn: Stabilizing Value with Rebase, Tranche, & Rotations in Decentralized Finance

SPOT doc

Proposal: Initiate Rollout of Spot v2

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