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# SPOT & stAMPL

<p align="right">📅 2025-03-04</p>

### 1 **AMPL→{spot,stampl}**

stAMPL和SPOT本质上是都是通过将AMPL存入ButtonWood进行Tranche分层后进行“再组合”实现的。

#### 1.1 分层

* AMPL-A 低风险部分｜33%｜不受Rebase影响
* AMPL-Z  高风险部分｜67%｜放大Rebase影响

那么AMPL-A和AMPL-Z分别有哪些特点：

1. AMPL-A具有不同的到期日，所以不同时间存入抵押品所产生AMPL-A之间不能互相转换。
2. AMPL-A和AMPL-Z组合永远可以兑换AMPL，但A和Z的到期日必须匹配。
3. 如果以AMPL本位作为评估价值的尺度，那么该资产无论何时都是至少100%抵押的资产，但如果以美元本位或者以AMPL总市值作为标准来衡量，因为rebase会影响AMPL-Z，那么它就可能出现超额抵押(由于正向rebase导致升值)/抵押不足的情况(由于负rebase导致贬值)。

#### 1.2 再组合

* **SPOT** - The Senior Perpetual 是AMPL的低波动性（稳定）衍生品。它是一种类似债务的工具，可以作为长期耐用、跟踪通胀的稳定资产。**完全由不同到期日的AMPL-A构成的**[**SPOT Collateral Set**](#spot-collateral-set)**一揽子抵押品支持。**
* **stAMPL** - The Junior Perpetual 是AMPL的高波动性衍生品。它是一种类似股票的工具，比AMPL波动性更大，可以捕捉大部分Rebase变化。**它代表staked AMPL position，由不同到期日的AMPL-A、AMPL-Z所构成的**[**Rotation Vault**](#rotation-vault)**提供支持，同时也是作为促进**[**Rolling Over**](#rolling-over-tranches-tranches-fan-zhuan-yan-qi)**的一种措施。**

<figure><img src="/files/9pf49jH5PkESIfjZRYYp" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

### 2 获得SPOT - 铸造模块

SPOT是用户使用AMPL来拆分出来的低波动部分AMPL-A，AMPL-A本质上是一种有到期日的债券，SPOT是由不同到期日的AMPL-A组成的一揽子抵押品支持的，它代表SPOT对一揽子抵押品按比例的索取权。

铸造模块是基于ButtonWood提供的[Tranche](/cmdefi/home/defi-qu-zhong-xin-hua-jin-rong/ampleforth/tranche.md)技术实现的，本质上是用户使用AMPL来拆分成AMPL-A，AMPL-Z，AMPL-A部分自动转为SPOT，AMPL-Z部分继续由用户持有。

需要注意的是，当需要把SPOT赎回为AMPL-A时，它所赎回的是不同到期日的AMPL-A，这取决于SPOT Collateral Set中的抵押品情况。

### 3 获得stAMPL - Vault模块

stAMPL是用户将AMPL存入Rotation Vault质押获得的凭证，它代表stAMPL对Rotation Vault按比例的索取权。Vault中大部分由AMPL-Z构成，所以它吸收了更多的AMPL Rebase，是AMPL的高波动衍生品。

### 4 SPOT Collateral Set (抵押品集)

SPOT的抵押品全部来源于AMPL-A，但由于其中包含了多个到期日类型，所以将它称之为Collateral Set，它是一揽子资产，其中包含两部分 ：

* 未到期的AMPL-A
* 已经到期的AMPL-A被自动赎回变成的AMPL

{% hint style="info" %}
已经到期被自动赎回的这部分AMPL被存储在一个称为holding pen的特殊数据结构中，同时该数据结构里还包含了诸如哪个AMPL-A被赎回成了AMPL等信息。所以其抵押品是AMPL-A和AMPL组成的一揽子资产。需要注意的是holding pen里的AMPL也会参与rebase。
{% endhint %}

为了使SPOT作为一种稳定币流通，但A又都有到期日，所以如果直接用A来代表SPOT，就会出现SPOT到期必须自动赎回的情况，另外系统无法记录用户手中持有的SPOT是何时铸造对应生成了具体哪个A，所以将所有A和holding pen中的AMPL作为SPOT的一揽子抵押品，最终用户赎回的就是不同到期日的A。

所以SPOT的抵押品是由一揽子资产支持的，以实现SPOT在市场上的长期流通，并且在需要的时候允许用户赎回。

<figure><img src="/files/EtCeXYrs0eGTDXajL109" alt="" width="375"><figcaption><p>铸造SPOT，是通过将AMPL分层成AMPL-A和AMPL-Z实现</p></figcaption></figure>

SPOT对应Collateral Set中的资产，按比例赎回。例如你拥有SPOT 1%的份额，你在赎回资产的时候，就是赎回每个AMPL-A的1%+holding pen中1%的AMPL。（但是图中的例子中，holding pen中的AMPL已用尽，则赎回的资产全部为不同到期日的Tranche-A）

<figure><img src="/files/op3FXAMo1PZWs2m6ZC7f" alt="" width="375"><figcaption></figcaption></figure>

### 5 Rolling Over Tranches (Tranches轮换)

在SPOT Collateral Set中，Rolling Over Tranches是从 SPOT 中撤回陈旧抵押品并用新铸造的部分替代的过程，以此来保证SPOT的抵押品到期日始终保持新鲜，这对于SPOT的稳定性至关重要。

为了保证SPOT价值的充分抵押，必须保持至少与AMPL-A的比例为1:1或以上，所以当AMPL-A自动到期后，其自动转化为AMPL就会重新变成Rebase资产，所以需要Rolling Over Tranches。

这里就会产生一个问题，如果没有足够的AMPL去铸造AMPL-A以保持到期日的新鲜怎么办？Rotation Vault将解决这个问题。

<figure><img src="/files/T73LuTZJKyT0aaRKMA0m" alt=""><figcaption><p>图中Sr代表AMPL-A，t代表到期日时间</p></figcaption></figure>

### 6 Rotation Vault (实现自动化循环轮换)

目的是实现自动化的轮换 (Rolling Over) 和激励。

#### 6.1 Rotation Vault 原理

及时的轮换可确保 SPOT 的抵押品集始终充满新鲜的AMPL-A，以维持SPOT的稳定性。于是Rotation Vault机制出现了，用户可以将AMPL质押到Rotation Vault获得stAMPL，而进入Rotation Vault的AMPL将被铸造新的AMPL-A和AMPL-Z。总结来说，它实现了：

1. 自动化了Rolling Over轮换过程，任何人都可以通过质押机制被动参与轮换。
2. 质押者无需管理中间部分或为每次操作支付Gas。
3. 在当前的 SPOT 配置中，每周进行一次轮换。
4. stAMPL对应Rotation Vault中的资产，按比例赎回。

{% hint style="info" %}
SPOT 与stAMPL 都具有自由浮动价格和按比例赎回的特点。
{% endhint %}

<figure><img src="/files/HGFERaRwBmQrRRXFPeYM" alt="" width="375"><figcaption></figcaption></figure>

#### 6.2 Rotation Vault 运作流程

在每周触发轮换时，Vault将自动执行以下操作，完成自动化的循环轮换。

1. 通过铸造SPOT，自动将质押中的 AMPL 分层为的AMPL-A和AMPL-Z
2. 自动将SPOT抵押品集中已经到期的AMPL-A替换为新铸造的AMPL-A
3. 铸造SPOT时产生的AMPL-Z部分，自动保留在Rotation Vault中，直到其到期成熟后转为新的AMPL，供未来的轮换使用。

<figure><img src="/files/hKwz9xMIRoERrL4iA5dO" alt=""><figcaption><p>Sr: AMPL-A, Jr: AMPL-Z, t: 到期日时间</p></figcaption></figure>

当SPOT Collateral Set中的AMPL-A到期成熟时，转换出的AMPL将先进入holding pen缓冲区，在一段时间内用户在赎回SPOT时，可能会赎回AMPL-A和AMPL的组合，超过一定时间后，AMPL再次分层进入轮转循环。

当Rotation Vault中的AMPL-Z到期时，转换出的AMPL将再次自动分层成AMPL-A和AMPL-Z，进入轮转循环。A准备替代SPOT Collateral Set中即将到期的A，Z继续留在Rotation Vault等待到期。

***

参考文献：

[Split, Stack, & Churn: Stabilizing Value with Rebase, Tranche, & Rotations in Decentralized Finance](https://mirror.xyz/bhau.eth/eRzvah0UpIa49wiHTwON4a0ZuMsJU0nr3CeGlNJDX9M)

[SPOT doc](https://docs.spot.cash/spot-documentation)

[Proposal: Initiate Rollout of Spot v2](https://forum.ampleforth.org/t/proposal-initiate-rollout-of-spot-v2/738)


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