Hyperliquid
💡 Key Insights
Hyperliquid 是一个利用定制 Tendermint 共识算法的高性能 Layer1 区块链，，旨在完全链上实现一个开放的金融系统。目前其核心应用是一个完全链上的永续合约订单簿交易所（Hyperliquid DEX），主要创新是长尾资产的链上永续合约市场开辟，并通过内部机制（HIP-2 & Vaults）激励充足的流动性。
研究报告
1 HIP-1：本地通证标准
HIP-1 是一个为 Hyperliquid L1 设计的数字货币token标准，类似于 Ethereum 上的 ERC-20 标准。这个标准定义了一些基本的属性和规则，使得在 Hyperliquid 区块链上的不同应用之间可以轻松地交互和交换这些token。
主要特点包括：
属性规范 - 名称和单位、供应量、初始分配。
发行管理 - 发行费用和流动性初始化，发行通过一个部署交易实现，部署交易生成一个全局唯一的哈希值，用于在 L1 索引token，发行通证的过程需要支付一定的费用（目前使用USDC）
2 HIP-2：Hyperliquidity
HIP-2 是一个创新的市场流动性策略，用于增强新发行的 HIP-1 通证的市场流动性。流动性是指在不影响价格的情况下买卖资产的能力。HIP-2 的设计使得通证交易更加流畅，减少了价格波动。其主要机制如下：
市场做市：HIP-2 设定了一个自动化的交易策略，它会自动在市场上放置买卖订单。这帮助确保即使是新的或不太常见的通证，也总是有一定数量的买卖订单，使得用户随时可以买入或卖出。
价格调整：策略会定期调整这些订单的价格，确保订单的价格合理，并适应市场变动。
自动更新：全自动进行，无需人工干预，每当区块链上发生新的区块时，策略就会更新。
以 ETH 为例，假设其执行 HIP-2 策略：
设置 HIP-2 参数
交易对：ETH/USDC
起始价格：假定初始价格设定为 100 USDC。这意味着一开始，ETH 的价格是每个 100 USDC。
订单数量：假设我们设置在价格范围内放置 10 个订单。这表示策略将在初始价格上下创建多个价格点的买卖订单。
订单大小：订单大小设为 10 ETH。每个订单将买卖 10 个 ETH。
HIP-1 提供了一个标准化的通证框架，使得数字资产可以在 Hyperliquid 上轻松流通和使用。
策略运行逻辑
假设我们有足够的 ETH 和 USDC 来支持这些订单：
订单创建：系统在价格为 100 USDC 的点放置一个买单和一个卖单，每个订单大小为 10 ETH。接下来，在价格稍高的位置（比如 100.3 USDC）放置一个卖单，稍低的位置（比如 99.7 USDC）放置一个买单，每个订单也是 10 ETH。
价格更新：每当有区块产生且距上次更新已超过3秒时，系统会根据市场情况更新这些订单的价格。价格更新规则是基于一个固定的百分比，比如每次上下浮动 0.3%。
订单调整：如果某个价格点的订单完全成交，系统将检查现有的资金余额，决定是否在该价格点重新放置新的订单，或者调整相邻价格点的订单大小和数量。
市场适应性：此策略通过定期调整保持市场的活跃度和价格的竞争力，试图模拟一个活跃且具有竞争力的交易环境。
HIP-2 策略为新发行的代币或者流动性较低的市场提供了一种有效的流动性支持方法，尤其在链上长尾资产领域作用非常明显。
例如，4 月 16 日，Hyperliquid 上线其 L1 主网首个原生memecoin PURR 的现货交易功能。PURR 总量 10 亿枚, 其中 50% 将按比例空投给 Points 持有者, 另外 50% 将通过 Hyperliquidity 机制永久锁定在 PURR/USDC 交易对的流动性池中。
PURR 的发行基于 Hyperliquid 自主开发的两项无需许可的原生代币标准，一个是 HIP-1，允许部署原生代币并创建链上现货订单薄。第二个是 HIP-2，可将流动性永久锁定在 HIP-1 代币的现货订单薄中，与用户的订单流动性形成协同效应。
3 Vaults（金库）
在 Hyperliquid 平台上，Vaults 是一种允许用户集中资金以共同参与市场策略的机制。用户可以将资金存入特定的 Vault，这些 Vault 是完全开放且去中心化的，Leader可创建并管理交易策略金库，支持普通用户将资金用于各种交易或投资策略。Vaults 的主要特点和功能如下：
多样性： Vaults 可以支持多种策略，包括但不限于市场做市、套利或其他交易策略。这意味着投资者可以选择与他们的风险偏好和投资目标相匹配的策略。
去中心化管理： Vaults 由 Vault Leader（金库领袖）管理，这些 Leader 可能是个人交易者或自动化的市场做市者。Leader 负责制定和执行 Vault 的交易策略，并从中获得一定比例的利润分享。
利润分享和费用结构： 参与者根据其在 Vault 中的份额获得收益。如果策略成功，收益将按比例分配给所有投资者。Vault Leader 通常会从总利润中获取10%作为管理费用。具体费用和利润分享比例可能根据不同的 Vault 而有所不同，部分 Vault 可能没有额外的管理费用。
锁定期和提款： 大多数 Vaults 都设有锁定期，这意味着投资者在存入资金后必须等待一定的时间才能提取资金。这有助于确保资金的稳定性，以支持长期策略的执行。
4 Hyperliquidity Provider (HLP)
HLP 是一个特殊类型的 Vault，"做市民主化"，任何人都可以为 HLP 提供流动性并分享盈利，HLP 不收取任何费用，主要聚焦于为 Hyperliquid 平台提供流动性，同时执行清算等关键操作。其本质上与GMX的GLP、Jupiter的JLP类似。HLP 的主要职能包括：
市场做市： HLP 通过在各种资产对上提供买卖订单，为 Hyperliquid 平台提供深度和流动性。
执行清算： 如果某个账户的保证金水平低于要求，HLP 有责任执行清算，确保市场的健康运作。
收益来源： HLP 通过参与市场做市和清算操作获得交易费用的一部分作为收益。这些收益再分配给向 HLP 存款的用户。
完全社区驱动： HLP 是完全由社区拥有的，没有单独的管理费或利润分享给管理者。所有参与者都按其在 HLP 中的份额共享收益和风险。
存款锁定期： 目前为4天。
总的来说，Vaults 和 HLP 提供了一种机制，使得用户可以共同参与和受益于高级市场策略，同时通过集中资金来降低单个投资者面临的风险和入场门槛。这些工具使得普通用户也能参与到通常只有大型机构或专业交易者才能参与的市场操作中。
5 积分计划
原始阶段：2023.11.01 - 2024.05.01，每周向 Hyperliquid 用户分发 1,000,000 积分，共计 6 个月。
L1 阶段：2024.05.29开始，4个月内每周将发放 700,000 积分。2024 年 5 月 1 日至 28 日期间的活动将获得乘数。
积分标准定期更新，在原始阶段参与的用户并不知道L1阶段是否存在，所以原则上后续开放的时间越长，早期用户的积分越可能被稀释，Hyperliquid官方称保留自行决定修改先前积分分配的权利。
6 扩展性和开放性
Hyperliquid 作为一个L1，虽然目前核心应用是Hyperliquid DEX，但在扩展性和组合性上可以支持任意DeFi金融协议的构建，依靠统一的通证标准 HIP-1 可以让资产无缝链接。
另外一个重要的特点就是开放性，通过创新的通证标准（如 HIP-1）和流动性提供策略（如 HIP-2）可以快速构建任何资产的永续合约市场，目前已经提供超过 100 种资产交易对，这种开放性实现了任何人在任何时间创建任意资产的永续合约市场。这种开放性之前有很多项目尝试过，但都会存在流动性不足的问题。
由于 Hyperliquid 的去中心化和社区驱动的特性，市场本身可以对流动性的需求进行自我调节。HIP-2 搭配 Vaults 恰好是缓解和解决流动性问题的关键，热门交易标的自然会产生更大的流动性需求，而 Vaults 的机制允许用户集资进行各种市场操作，包括市场做市（即提供买卖订单以支持市场流动性）。这意味着，如果一个资产在市场上非常受欢迎，更多的用户和机构可能会对建立或参与相关的 Vault 感兴趣，因为这可能带来较高的交易量和潜在的利润，这将为订单簿提供更好的流动性，而冷门资产虽然会存在流动性不足的问题但这也符合市场运行规律。
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